Dahua 2023 & Q1 2024 Financial Analyzed
***** *** ****** ****** ** *** past **** ** ** ***** ********** both ************ *** ***************.
** **** ******, ** ******** *****'* current ********* ***** ** *** **** recent ********** *** ******** ****.
Executive *******
*****'* ** **** *** **** ****** than *** **** *******, ***** *** coming *** ** **** ********** ** its ******* ******** *.**% **** **** to ****.
*** *******'* *.**% ** **** *** sales ****** *** **** ** ** was ***** ******* *****'* **********-********* **** ** *** growth ** *.*%. ******* **** ****, ***** ********* weak ********** ******** *** ******* ****** as ***** ********** ** ******** ******. More ********** ***** *** ******** *****, Dahua ****** ** ******* "******-***** ******" outside ** *** *****, ********** **** growth ** "******** ********* **** ** BRICS *** ***** ***** *** **** and **** **********."
******* **** ** *****'* *.**% ****** sales ****** ** ****, ******** ***** were ****** (*.*%) ** ***** **** "disruptions **** ** ******** **** *** US *********." *********** *** *******'* ******* in *** ** ****** **** ** *****, ** ****** ***** ** *** US **** *** ******** ** *****'* 2023 ******** ***** (~$* ******* ** total), ***** ** ******** ** ** lower **** $*** *******. ******** ***** were ************* ****** *** ***** ** 2023, ** *** ***** *** * brief ******* ***** *** *****-** ******** till *** *** ** ****.
***** ******** *** ***** ******* *** cost-cutting *** ******** **** ******** ********** 2023, *** ** ******* ***** ******* to ***** ** **** (** ** already *** ** ** ****) ** it *** ****** ***** ******** **** suppliers ***** "*** ***** ****** ******* or **** ****-****** ** ******** ************* is *************."
*** ******* ********* *** **** ****** ****** ** *** **** ****** ******** call, ***** ******** ** * *** addition ** *** **** ******, *** did *** ******* *** **** ****** sale ******* *** ** *******, ***** *** finalized ** ***** ****.
*****'* ***** ***** *** *********** **** in *** **** ******, ******* **** it ** ****** *** **** ** when ** *** ****** **** **% of *** ******* *******. ***** *** company ******** *** ** **** ******* earlier **** *****, *** ***** *** down ~**%, ********** *********' ************** ** its **** ******.
Weak ** **** *** ******** ****** ** ****
*****'* ** **** ****** *** **** as ** **** *** * *.**% YoY ***** ******:
*** ****-**** ****, *****'* ******* **** by *.**% ** ~$*.** ******* *** (using *****'* ******** ****; **** **** the *** *********** ** **** **** 4% ******* *** *** ** *** past ****, ***** **** ***** ******** ** ** higher **** ****). **** ****** *** ******** ** it*********** ******* **** *** *****'* *** growth ** ****.
*****'* ***.**% *** *** ****** ****** in **** *** ****** **** *** sale ** **** ******** ** ******** 2023. *****'* **** *** ******, ********* the **** ***** ****, *** ~$*** million, ~*% ** *** *******. **** net ****** ****** ***** *** ****** than *** ****** *** ** **** but ***** ***** **** *** ********** level:
- ****: ~*%* (********* ***** ** *********)
- ****: *.**%
- ****: **.**%
- ****: **.**%
- ****: **.**%
- ****: **.**%
- ****: **.**%
- ****: **.**%
*** ******* ********* ** *** ******* environment ** ****:
** ****, *** ******** ********* ********* remained *******, *** ******** ******* ******* a ******** ****** ** ****** ******** and ********** *********, *** *** ******** political *** ******** *********** *** *************.
**** 年，外部经营形势依然复杂，国内经济步入常态恢复和产业升级的关键时期，海外政治经济环境变幻莫测。
Government ******** ******** **** ** ****
*****'* ******** ****** *** ****** **** its ******** ****** ** **** ******* of *** *******'* ******** **** *** 2022 *****-** ********. *******, ***** ********* a **** ********** ******** ********** *** year, ***** ***** ** ~**% ** its ***** *******. ******* ** ********** sales, ***** *** ***** ****** ** private ******** ******* ****** *** *****, recording * *.**% ****** ** **** domestic *********** *****, ***** **** ** ~27% ** *** ***** *****.
******* ****,*****'* ********** ******* ***** *** **** trending **** **** *** **** *** years*** **** *** ******* ********* ** only */* ** *** ******** *******:
Weak ******** ********, ********** ** **** ********** ********
**** ********** ******** ******** ** *** company ******* ****, *** ***** ******* this ** ******** ** ***** ******* the ***** **** ** **** ****, especially **** *** *****'* **** ******* due ***** ****-****** ******:
** *** ***** ******* ** **** year, ********** ******** ************* **** *** been **** *********, *** ***** *** been ******** ****** ** ******* ** this ******.
今年一季度，政府端业务机会还没有很好的在一季度营收端体现出来，出现了负增长。
*** ******* ******* *** *** ********** where ********** ******* **** *******:
** *** ****,the *** ** ***** *********** ** ***** * ****** ********** ******* *** ***** ******** ** ******** ** ******** *** ******. In the future, the granularity of government business projects will be reduced. [Emphasis added]
过去政府端单个项目几个亿、几十亿的大颗粒度时代已经过去，未来政府业务项目颗粒度将有所减小。
***** *** *** *** **** ***** it ** ******** ** ** ******* its ********** ******* ***** ** *** earnings **** *** **** ** ******* this ******* ** ******* ** **-** of **** ****:
**** **** *** ********** *** ******** special *****, ********* ******** *** **** old-for-new ********, *** ** **** ******** follow **. ** *******, ** ******** to *** ******* ******** ************** ** the ********* ********, ***** ******** **** further ********, *** **** ******* ***** have *** *** ******* *** ******* process. ******** ******** *************may ********* ****** ** *** ***** *** ****** ******** ** **** ****, helping the government to recover. [Emphasis added]
当然我们也看到今年国家推出了专项债、应急项目以及一些以旧换新的政策，我们都会积极跟进，目前除了应急行业有明显业务落地外，其他项目还需进一步跟踪，一些专项资金还没有进入招标阶段，相关业务机会可能会在今年三四季度逐渐体现，助力政府端回暖。
** **** ******** ********* ******* ** the ********** ****, *** ***** *** still ******** ********** ************* ** ***** business, ********* ******* **********, ******* *********, water ***********, ***** *******, ***. ************, about **% ** *****-***** ********* ******** are ******** ******* ** *** ***** IoT ********.
但是我们也观察到了 * 端的众多有利因素，城市业务的结构性机会依然丰富，包括数字政府、自然资源、水利、城市停车等。具体来看，大型应急项目与公司智慧物联业务范畴直接相关的产品大概有 **%左右。
Domestic ******* *********** *** ****** ******** ** ******** ********
******* ********** ** ********** ********, ***** mentioned *** *** ******** ******* ********* had "******" ******** ** *** **** successful ******* ********* ********. ** ************ channels, ** ****:
*** *********** ** ******** ************ *** integrators ** *** *****. ***** **** year, ** **** ****** ******* ********* development ** ** ********* *********. ***** are **** ***-****, ***-***-*** ****** ** the ************ ******** ***** ** ** not **** ** ********* ** ****** operations. ** *** ****, ** **** more ********* ** *** ******* ****** and *** *** *** ****** ********* to *** *********** *********.
国内的分销和集成商发展并不理想。去年开始，公司将生态发展列为重要方向。分销渠道有较多成本较低的夫妻店，公司直接运营不占优势，过去更看重项目市场，对分销商生态重视不够。
*** *****-***** ************ ******* ** **** complicated. **** ******* ****** **** ******** in *** ************ *******, ********* ** a **** ** ********** ** **** our ******** ***** ************. ** ***** to ***** **** *******, ** *********** our ******** **** **** ** **** customers ***** *** ******* *******, ******* their ********* *** ******** *********, *** increase *********** **********.
叠加分销市场也比较特殊，过去部分分销产品价格倒挂，导致分销商缺乏积极性。为了解决该问题，去年业务整治，帮助客户解决******* 问题，发展他的二级、三级管路，增加分销商粘性。
****, ***** ********** ** *** ** managed ** ***** ******** ********* **** its ***********:
******** ** ************, ** ** **** more ********* ** ****** *** ********** business, *** ** **** *** ********** cases ** ****. ** *** ****, we ***** *********** ********** ********* *** competed **** ** ** *** **** project, ********* ** ******** *********. ***, in ***** ** ******** * ***-*** relationship, ** **** ****** ** ******* integrator ******** **** ****** ********, *********, and ******** ** **** *********** *** orders ** **** *** **** *** share *** ****** ** *******.
相比之下，集成商业务改革难度更大，但公司也有了成功的案例。以前经常遇到集成商客户也去打同一个项目，形成利益冲突，现在为维护双方的共赢关系，转向通过加载给集成商伙伴更好的产品、解决方案与服务，帮助集成商拿单，来共享胜利果实。
*******, ***** ***** ** ****** *** domestic ******* ********* ** ** **** its ******** ********:
******* ********* *********** ** * ********** project *** ***** **** ** ******. Last **** *** *** ***** **** we ******* ***** ****. * **** that *** ******** ******* ******** ********* will ****** **** *** ******** ******** in *** ******.
生态发展是系统工程，需要时间来消化。去年是生态发展的元年，希望国内的渠道业务生态未来能做到像海外一样。
Overseas ***** ********** *** ***** ** ****
***** **** *** ******** ***** **** less **** ******** ***** ** **** but ******* ****** ** *** ***** half ** *** ****, ********** ** "emerging ********* **** ** ***** *** those ***** *** **** *** **** Initiative." *** "**** *** **** **********" encompasses ********* ***** *** "**** ****," which ******* **** ********* ****, ***** Asia, *** ******* **** ******* **** and ******* ******. *** ******* **** an ******* ** **** ****** ** its *********** **** ***** ******, ********* its **** ** ***** * ************* site *****:
** ******* *** **** ******** ******** of ******** **** * ****** *** industry ** * ****** *********** ********, the ***** ******** ********* **** (***) will **** ** *** ********** ** the *********** *** ********** **********. ***** them, *** "****** ************** ************ ********" includes ***** ******** ******* ** ***** cities *** ***** ************ *********. ** have ****** *** ********* ******* ** PIF.
围绕沙特提出 **** 计划，助力其实现从单一石油产业转向现代化多元产业的国家战略，为沙特国家主权基金（***）加紧布局投资电子及工业行业，其中的“未来基础设施建设产业”，包含了与公司直接相关的智慧城市和视频监控设备相关领域，公司成为了 *** 首选合作伙伴。
** **** ********* * ***** *******,**** ******* ********** **., ***.,*** *** ******** ** ******** *** a ***** ***** ************* ****** ** Saudi ****** ** ******** ** ******* business *********** ** ***** ******, ***** transportation, ***** *********, ***** *********, *** other **********.
目前，双方将共同成立合资公司——**** ******* 技术有限公司（*******），正在加紧规划沙特在地的智能制造中心持续推进智慧城市、智能交通、智慧建筑、智慧教育等行业领域业务合作。
** *** ********** ** ***** ** overseas ***** ** ****, ***** ********* regional **** *** ** *********:
******** ******** ******** **** *********** **** year, **** ** ***** ******** **** and ** *********, ***** *** * major ****** ** *** ****** *********** of ***** ********, *** *********** **** some ***** ********* ******* *************. ******** overseas ******** *** **** ********* ** various ***********, ** ** ***** *** key ********.
海外业务去年受到的干扰因素更多，比如局部地域战争、美国制裁等都对当地业务的正常开展造成了重大影响，部分大客户合作大幅度下降。海外业务虽然受到各类突发事项干扰，但仍是我们的重点业务。
Optimistic ** ******** ***** ** ****
***** **** ** *** * ******** in ******** ***** ** ** **** as ** *** "*********" ******** *****:
** *******, ** **** **** **** overseas ******** ********* ** ******* ** the ***** *******, *** *** ****** rate ******** **** ** ******** ******** in *** **** ******.
目前，我们已经看到了一季度海外业务持续复苏，增速超过同期国内业务。
*******, ***** *****'* **** ******* ***** growth ** *.**% ** **, **** claim **** *** *** *********** ********** to *** *******'* ***** ** ******** "double-digit ******" ** *** ******** ***** in ****:
*******, *** ******** ****** ***** ***** some ******** ** *** ***** *******, while ******** ******** *** *********. ******** business *** ****** ********** ** ****** throughout *** ****.
总体来看，一季度国内市场仍面临一些压力，而海外业务已经有所恢复。海外业务全年增长信心较强。
****** *** ********** *** **** ***** IoT ******, ** ******** ** ****** overseas ******** *** **** *** ******** and *** **********to **** ** *** *** ******* *** ** ******** ***** to a large extent and support the sustainable growth of overseas business. At the same time, We **** **** ******* ** *** ******** ******** ****** **** ********* ** ****** ****** ** ****. [Emphasis added]
面对碎片化但是空间广阔的智慧物联市场，我们通过海外业务持续下沉、新产品新业务不断加载，较大程度的弥补受影响地区的营收缺口，支撑海外业务的可持续增长，同时也期待 ** 年海外业务增速回到两位数。
*** **** "******* *** ** ******** areas" ***** ******* *** **, ** the ******* *** **** ******** **** from *** ****** ********** ******** ********** ******** ** *** **. ** *** ****** *** ******* in *** ** ** ** **** than $*** *******, ** **** ** low ** $** *******, ***** ** less **** *.*% ** *** *******'* total *******.
Improved ***** ****** **** ***** **** *****
******* ******** ******, ***** **** ** improved *** **** ***** ****** **** better **** **********, ********** ** **** procurement ****:
** ***** ** ***** ****** ******, we ********** * **** ***** ********** the **** (****), ******** **.**%, ** increase ** *.**% ******** **** *** same ****** ** ****; ********* **** flow *** ¥*.*** ******* ****, * year-on-year ******** ** ***.**%. *** ******* management ** *** ****** ***** *** the *********** ** ****-**** *********** ********** showed ******* *** ****** ******* **** flow ***********.
毛利率方面，全年维持较好水平，达到 **.**%，相比 ** 年同期提升 *.**%；实现经营性现金流**.**亿元，同比增长 ***.**%，供应链的精细化管理及长期应收款的催收显现成效，助益当期现金流表现。
** ****, ***** *** * **** of ** **** ****** ** *** market. **** ****, *** ******* *** resolved, *** *** **** *********** ***** dropped. ** **** **** ********* ** the *** ********* ********. *** **** reduction ** ********* ******, ********** *****, contributed ************* ** *** ******** ** gross ****** ****** **** ****.
在 **** 年市场上确实出现了“一芯难求”的情况，到了去年供应情况出现反转，公司芯片采购成本下降。在供应链方面，公司发挥低库存策略的优势，元器件供应特别是芯片的降本去年大幅度贡献毛利率提升。
******* **** **********, ***** ********* *** it ********* *** ********* ** ******** segments **** ***** ***** ******* ** increase ******* ***** ******:
** ***** ** ******** *********, ** took *** ********** ** ****** *** proportion ** ******** ***-***** ****** ****** businesses (**** ** **** *****, ***.) and ********** * ************ **** ******* structure ********.
在业务结构方面，公司主动降低国内低毛利率业务（如硬盘等）的占比，维持海外一贯较好的产品结构。
No ***** ****** *********** ** ****
***** *** ******* ******* ******** *** gross ****** ** ****, ** **** not ****** ******* ***********, ****** *** to ******** **** ******** ********* ** Dahua **** ** ***** ** "**** together" **** ********* *** **** ***** profitability **** *************:
*** ************* **** ********* ******* **** year ******** *** **** ** *** beginning ** *** ****. *** **** control ******* **** **** *** *** as **** ** **** ****. ** the **** ****,we **** ** **** ******** **** *** *********, ********* **** *************. The ******* ********* ** *** ***** ****** ******* ** **** ****-****** ********** ** ******** ************* ** *************. Therefore, our cost reduction this year will not be as drastic as last year's. [Emphasis added]
公司去年的综合降本成效超过了年初的规划，今年我们对成本的管控目标没有去年那么高。长期来看，公司需要与包括芯片厂商在内的广大供应商共同成长，当前上游厂商低毛利率甚至亏损经营的局面不可持续。所以，公司今年的成本下降不会像去年那么大幅度。
******** **** *** ***** *********, *****'* Q1 **** ***** ****** *** **.**%, down **** ****-**** ****'* **.**%.
New *&* ***** ** **
***** **** ** **** ******* "********* optimization" **** **** **** *** *********** new *********** ***** ** ******* ******** areas, ********* **, ***** ******** ** a ****** ********* ******* ** ** 2024 *** **** "******** ****** ***********." The ******* ******* ********** ** *** R&D ********** *** ***** ** **:
** *** **** **** *****, ** have ******** **** **** ¥** ******* CNY ** ********** *&*, ********** * team ** **,*** *********.
在过去五年，公司累计研发投入超过*** 亿元，赋能万人规模的工程师队伍。
** ***** ** ********** ************, *** our ********* *********, * **** ** more **** *,*** ****** ** ******* on **, **** *********** ********** ************ to **** ********, ** *** ******* large *****, ***** ** ********** *********.
在人工智能方面，作为公司的战略方向，有 **** 多人的团队在做，从传统智能到深度学习，到现在的大模型在不断迭代。
*** ******* ********** *** ************ ** models ** * *************** **** ******:
***** ******** *** *** *****, ** added **** **** *****. *** ***** generative ****** ** *** ****** *** relatively *****, **** ******** ** ******** of **********. *** ***** ***** ** a * *********-******* ****** *****, *** we *********** *** ****** ****** **************.
大模型出来后，我们又增加了一些投入。市面上的生成式大模型都比较大，模型都是千亿级。公司的大模型是以解析为目标的视觉大模型，且在落地中还会进行模型的小型化。
** ******* ********** ** *** ** invests ** **, ********* ******** **-***** computing ************ *** ********* ********:
*** ********** ** ********** ************ ** divided **** *** *****: ********* ***** construction *** ********* **********. ** ***** of ********* ***** ************, ** **** built *** *** ********* ***** ************. In ***** ** ********* **********, ** made ******* ********** **** **** ** continue ******** *** ******* ** ***** models ** ******* *** ******** *** commercialization ** *** *,*** ********* *********.
公司在人工智能方面的投入分为算力建设和人员投入两部分。在算力建设方面，公司自建了算力能力，在人员投入方面，公司去年进行了专项投入，不断进行大模型的训练和规模化，支撑公司 **** 个细分场景的训练和商业化落地。
**** ** *** ****** ******** ** Dahua's ** *********. *******, **** ***** be ********* *** ** ************ ** the *******'* *** ******* ***** ** the **. **********, *** *********** ****** be ****** ** *** *****, ***** it **** *** **** *** ***** restrictions, **** ** ********* **** ** the **, *** **, ******...***, ***** there *** ******* ************ ** *****'* products.